新華社：新股發(fā)行的補(bǔ)丁要打到何時(shí)

　�。桑校祥_(kāi)閘不到兩周，市場(chǎng)已經(jīng)被兩則緊急公告攪得無(wú)所適從。先是奧賽康凌晨公告暫緩發(fā)行，后是證監(jiān)會(huì)周末晚間公告三舉措加強(qiáng)發(fā)行監(jiān)管，這樣的變化節(jié)奏讓市場(chǎng)參與各方感到未來(lái)不可預(yù)期。人們不禁疑惑：新股發(fā)行的補(bǔ)丁要打到何時(shí)？

　　在本輪新股發(fā)行體制改革中，監(jiān)管層能主動(dòng)放權(quán)，弱化審核職能，加強(qiáng)過(guò)程監(jiān)管，這毫無(wú)疑問(wèn)值得稱贊。更為超前的是，在法律障礙尚存的情況下，監(jiān)管層未雨綢繆，為將來(lái)的注冊(cè)制做好鋪墊，這樣的市場(chǎng)化改革方向應(yīng)該肯定。

　　然而，好的意圖需要有效的措施和完備的制度來(lái)實(shí)現(xiàn)，否則可能事與愿違，適得其反。反觀奧賽康事件，從公開(kāi)情況看，無(wú)論是奧賽康還是中金公司都看不出哪里違規(guī)，即便是令市場(chǎng)瞠目的近３２億元的老股轉(zhuǎn)讓也并沒(méi)有違反監(jiān)管層的規(guī)定�？扇绱税l(fā)行的確給市場(chǎng)帶來(lái)了非常惡劣的影響，其ＩＰＯ不得不被緊急叫停。

　　隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告加強(qiáng)發(fā)行過(guò)程監(jiān)管，詢價(jià)和路演過(guò)程抽查、高于行業(yè)平均市盈率需風(fēng)險(xiǎn)提示三周、沒(méi)有嚴(yán)格決策程序的高報(bào)價(jià)者將被拉入黑名單等措施讓正在準(zhǔn)備發(fā)行的公司不得不緊急做出調(diào)整，也讓證監(jiān)會(huì)重又染上價(jià)格“窗口指導(dǎo)”的嫌疑。

　　接連出現(xiàn)的緊急公告讓市場(chǎng)很被動(dòng)，更讓監(jiān)管層尷尬，嚴(yán)重傷害了監(jiān)管層的市場(chǎng)公信力。人們不解：既然強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，那么市場(chǎng)產(chǎn)生的價(jià)格為什么還要去干預(yù)？在奧賽康問(wèn)題上，既然監(jiān)管層把老股轉(zhuǎn)讓與超募掛鉤，那么對(duì)于可能出現(xiàn)的大比例老股套現(xiàn)問(wèn)題為什么不能事先在制度設(shè)計(jì)上進(jìn)行預(yù)防？很顯然，監(jiān)管層對(duì)可能出現(xiàn)的問(wèn)題預(yù)判不足。

　　固然，市場(chǎng)對(duì)改革要有一定的包容度，但改革更需要經(jīng)過(guò)充分論證后審慎出臺(tái)，不能“搶跑”。Ａ股市場(chǎng)中小投資者眾多，這一特點(diǎn)是很多問(wèn)題的根源，也決定了股市禁不起折騰。在涉及眾多普通投資者利益的股市，一個(gè)微小的漏洞都可能帶來(lái)巨大的損失，資本市場(chǎng)改革容不得“帶病搶跑”。