戴皓：關于放開IPO審核的“200人”上限問題的提案

“200人”問題源起于2006年1月1日起開始施行的《公司法》修訂版�！豆�司法》第七十九條規(guī)定“設立股份有限公司，應當有二人以上二百人以下為發(fā)起人”，首次對股份有限公司的發(fā)起人人數(shù)設置了200人的上限。“200人”從此成為一條不能逾越的紅線。證監(jiān)會態(tài)度十分堅決，對申請IPO即“首次公開發(fā)行”的公司，只要股東人數(shù)超過200人，就不再核準上市。這些公司要想上市，只能削足適履，減少股東人數(shù)。在超限股東處理的過程中，一些公司曾采用委托持股（即股份代持）、組建員工持股公司、信托持股等辦法，后因權屬不清等問題被明令禁止，剩下的只有股權轉(zhuǎn)讓和股權回購。但這兩條路在實踐中也很難走通，無論是轉(zhuǎn)讓還是回購，都會在公司引發(fā)地震，弄得人心渙散，凝聚力、競爭力大大降低。前幾年一些公司強行回購引發(fā)了曠日持久的信訪與訴訟，留下的后遺癥至今還沒有消除，不僅影響了公司的健康成長，同時也給社會帶來了不穩(wěn)定因素。而且，“強行回購”也不符合《憲法》精神與《公司法》、《物權法》的相關規(guī)定，有違法之嫌。證監(jiān)會顯然也意識到這樣做會產(chǎn)生糾紛和法律、道德風險，因此“不鼓勵上市前強行清理”。一方面股東超200人不核準上市，另一方面也不鼓勵進行清理，這樣就把2006年1月1日前設立且股東超過200人的數(shù)萬家股份公司，擋在了股市門外，使這些公司失去了優(yōu)化重組、發(fā)展壯大、健康成長的機會，已有員工的股權或期權的流動也受到很大限制，股份需要流動的天然屬性也被扼殺。

事實上，取消股東最高人數(shù)的限制在國際上已是大勢所趨。目前在歐盟國家中，絕大多數(shù)國家的公司法都已沒有公司股東最高人數(shù)的規(guī)定，只有法國、愛爾蘭、盧森堡等少數(shù)國家尚保留舊制；日本2005年頒布的《公司法》對公司發(fā)起人數(shù)沒有規(guī)定；我國臺灣地區(qū)2001年修訂的《公司法》也取消了對股東人數(shù)的限定；至于美國，倒還有一個500人的上限，美國國會有關議員提議新法案，建議放寬500人的上限，擴大至1000人甚至2000人。由此可見，股東人數(shù)上限設定并不是公司法的鐵律，完全可以因時因地制宜。

值得一提的是，去年10月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，該辦法為中小微企業(yè)進入場外市場融資提供了可操作的依據(jù)，為股東超200人上限的公司在新三板掛牌進行股份轉(zhuǎn)讓交易打開了一扇門。但我認為這還不夠，A股市場 IPO審核的“200人”上限也需要突破，主板市場的大門也應該向這些公司打開。

突破“200人”上限、實施員工持股制度，一是可以充分調(diào)動員工的積極性，讓員工分享公司的成長價值，有利于形成長效激勵機制。二是有利于強化企業(yè)的監(jiān)督約束機制，可以帶來高效率的治理結構。因此，向國家有關部門提出如下建議：

第一，重新研究“200人”上限問題，并修訂《公司法》、《證券法》中的相關規(guī)定。

第二，解凍非公有制金融企業(yè)員工持股計劃，放開員工持股關于人數(shù)的限定，在制度性或原則性的框架下，允許非公有制企業(yè)在實踐中不斷探索、不斷創(chuàng)新。