2013年04月11日08:43 來源:人民網(wǎng)-財(cái)經(jīng)頻道
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2171億美元!
這是3月15日,三星召開股東會(huì)時(shí)的市值,現(xiàn)在的三星電子,是全球僅次于Google和蘋果公司,市值第三大的科技公司。
過去4年,三星電子的股價(jià)漲了2.3倍,三星電子現(xiàn)在就像一頭巨象,只要輕輕跺腳,全球高科技產(chǎn)業(yè)就會(huì)震動(dòng)。
這樣的一家巨型公司,獲利前景卻高度依賴一項(xiàng)產(chǎn)品:高級(jí)智能手機(jī),現(xiàn)在的三星,就像一頭站在鋼索上的大象。2012年第四季,三星電子的營業(yè)利益,62%來自手機(jī)部門,花大錢投資的面板、半導(dǎo)體和消費(fèi)性電子產(chǎn)品部門,三大部門賺的錢,只占38%,只是手機(jī)部門獲利的一半還多一點(diǎn),一旦手機(jī)事業(yè)拉警報(bào),三星將遭到重大沖擊。
比市占率,三星有二十幾項(xiàng)產(chǎn)品市占率全球第一,比品牌,三星電子2012年在品牌顧問公司Interbrand全球百大品牌中排名第九。這家公司布局細(xì)密復(fù)雜,為分析它的前景,我們對(duì)三星最重要的手機(jī)、半導(dǎo)體、面板三大部門,分別取得了全球頂尖分析師的最新評(píng)論。三星要如何用這條細(xì)細(xì)的鋼索,支持這頭大象繼續(xù)前進(jìn)?
3月6日,德國投資銀行貝倫堡銀行 (Berenberg)分析師艾哈曼德(Adnaan Ahmad)在三星股價(jià)創(chuàng)下歷史新高時(shí),首先看空三星股價(jià),《華爾街日?qǐng)?bào)》等紛紛轉(zhuǎn)載他的報(bào)告。
智能手機(jī):革命性產(chǎn)品不再
艾哈曼德指出,讓蘋果股價(jià)受挫的原因,是高級(jí)智能手機(jī)市場已經(jīng)飽和,“過去幾年,高級(jí)市場成長5成,甚至百分之百的輝煌,已不會(huì)再發(fā)生!彼A(yù)測,以手機(jī)出貨量計(jì)算,2013年高級(jí)智能手機(jī)出貨量,只會(huì)成長18%,2014年更低,只剩下13%,后年成長率更只剩10%。
“這就是蘋果面對(duì)的難題!卑路治,高級(jí)智能手機(jī)只占全球手機(jī)市場20%到25%,“蘋果市占率已達(dá)20%”,再死守高級(jí)市場,只剩下5%的市場可攻,轉(zhuǎn)攻中低階市場,就必須要拉低毛利率才能達(dá)陣,推出低階產(chǎn)品,還會(huì)出現(xiàn)“內(nèi)斗”的情況:自家低價(jià)產(chǎn)品吃掉高級(jí)產(chǎn)品的市占率。
2012年,第一個(gè)調(diào)降蘋果股價(jià)的明星分析師,美國Jefferies & Company董事總經(jīng)理彼得·米賽克(Peter Misek)在三星Galaxy S4發(fā)表會(huì)后也表示,S4推出創(chuàng)新的使用界面,使用經(jīng)驗(yàn)也相當(dāng)順暢,“但是S4不是一款革命性的產(chǎn)品,”他認(rèn)為,這些新功能都很容易復(fù)制,他和艾哈曼德都同意,S4會(huì)讓三星第一季銷售創(chuàng)新高,但是這些優(yōu)勢,不見得能撐多久。
“智能手機(jī)投資已死,只剩智能型股票套利交易(The smartphone investment is dead, long live the smartphone trade)!卑略趫(bào)告中指出,過去3年,高級(jí)智能手機(jī)的大多頭市場已經(jīng)結(jié)束,2013年將是中低階智能手機(jī)成長的開始,但這塊市場比的是價(jià)格,不是功能。
“現(xiàn)在的狀況,就像當(dāng)初的2003年”,艾哈曼德表示,當(dāng)時(shí)手機(jī)功能已趨向飽和,手機(jī)品牌之間的差異越來越小,“摩托羅拉靠RAZR系列勝出幾個(gè)月,再換Nokia靠N95勝出幾個(gè)月,再換LG的巧克力機(jī)……”功能差異不大,手機(jī)品牌轉(zhuǎn)向擠壓供應(yīng)鏈,沒有值得長期投資的手機(jī)公司標(biāo)的,只能夠依靠買賣類股股票交易獲利。
另一方面,高級(jí)智能手機(jī)的制造成本越來越高,手機(jī)屏幕越來越大,處理器從雙核跳到8核,速度越來越快,價(jià)格卻始終差不多,也逐步擠壓毛利,艾哈曼德分析,如蘋果的iPhone,“2012年第二季,毛利率達(dá)到頂點(diǎn),當(dāng)時(shí)達(dá)到60%,現(xiàn)在則是50%”,相較之下,三星手機(jī)的毛利率約接近4成。
2013年開始,將是中低階智能手機(jī)高成長的開始,他預(yù)估,2013年全球中低階智能手機(jī)市場將出現(xiàn)104%的大成長,逐步取代傳統(tǒng)功能型手機(jī),“三星只有兩條路,第一,在高級(jí)市場打贏蘋果,第二,調(diào)整成本結(jié)構(gòu),攻中低階市場!卑鹿烙(jì),2012年第四季是三星毛利率的高峰,當(dāng)時(shí)毛利率是39%,到2015年時(shí),將跌到35%,獲利能力下降,他因此將三星評(píng)等改為賣出。
他給三星的目標(biāo)價(jià)是125萬韓元,比3月15日每股148萬韓元的股價(jià),低了16%。S4發(fā)表當(dāng)天,三星的股價(jià)也跌掉2.63%。