投資范圍“無所不可”

（3）投資范圍幾乎沒有限制

上述商品的風險評級（1～5級）為2級。由于5級的收益起伏最大，因此2級可以說是比較安全（產品說明書中也寫著屬于“穩(wěn)健型”）。

該理財計劃投資于“AA級（含）以上信用級別高、流動性好的債券、資金拆借、信托計劃、銀行存款及其他金融資產”。信托計劃估計是指資產信投公司針對機構投資者提供的商品。顯然，“其他金融資產”大有文章。

其示范投資組合如下。

夸張點說，如果債券（限定AA級以上）所占比率為30％，原則上一點問題也沒有。

此外，風險等級為3級的理財產品則是投資于“債券、貨幣市場、（中間省略）……風險債券、中小企業(yè)私募債券、符合法律的其他投資商品”。因為沒有理財方針、理財方式等的說明，因此投資范圍“無所不可”。

以前也有理財產品會清楚寫明，將投資地方政府“融資平臺”所發(fā)行的債券。記者還找到了這種融資平臺所發(fā)行債券的投資說明書，從中看出，其運營模式主要是通過籌措資金建設以下公共設施，然后從市政府收取管理費。

基礎設施建設項目事例

據稱，融資平臺每年會承接100件以上的此類項目。其理論似乎是，因為從市政府收取管理費，所以不會出現(xiàn)資金無法收回的情況。因為沒有購物中心等比較顯眼的房地產開發(fā)，所以看上去還不錯（雖然可能只是沒有公開）。

不過，10年內收取的管理費是建設費的6成。管理需要成本，而且也需要修繕。雖然不知道10年后會不會再與市政府簽訂合同或者賣掉這一商品，但根據那時的價格，也可能會給債券的本金和利息支付帶來影響。雖然如果經濟繼續(xù)發(fā)展、資產價格持續(xù)上升，就不會有問題……而且，在中國，這種融資平臺數不勝數。

希望大家記得理財產品的理財期限非常短。投資對象的融資平臺期限長達10年，而負責籌資的理財產品則采用以幾個月為期反復更換資金的原理。如果個人投資者等不下去而從理財產品中收回資金，資金周轉就會停滯。銀行間拆借利率超過10％，恐怕也是因為這個原因。

融資平臺也好，理財產品也好，最初都不會以違約為前提，不會事先就打算欺騙投資者。但確實是在“天真”地走著危險的獨木橋。如今，中國的經濟高速發(fā)展時代已經結束，融資平臺、理財產品所描繪的美景已經漸漸失去往日光彩。

如果過度強調安全性，而最后以破產告終，那么在某種程度上就成了“集資詐騙”。從這一意義來講，李克強總理不允許央行隨意供應資金的作法非常正確。如果提前預支需求，這筆債遲早都得還上。

今后，只能期待中國當前的金融政策力度不要過大（過渡緊縮金融導致經濟失速），以及地方政府的債務問題盡快得到解決，不要延誤。（日經能源環(huán)境網 供稿）