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在每天播報(bào)的關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的新聞中，潛藏著可徹底改變今后企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的巨大潮流。我們將每月抓取一條暗示該潮流發(fā)展前景的時(shí)事性話題作為主題，由日本國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的商學(xué)院的“金字招牌”教授們進(jìn)行解析，從中發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)潮流。

本月的主題是，安倍晉三政權(quán)推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)政策“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”所引發(fā)的迅猛的日元貶值現(xiàn)象。企業(yè)出口將會(huì)回升、從而有助于業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)以及擴(kuò)大就業(yè)——出于如此之類的理由，很多人對(duì)日元貶值表示歡迎，但情況果真是那樣的嗎？就日元貶值將給日本國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)的真正影響，本刊請(qǐng)幾位在日本國(guó)內(nèi)商學(xué)院執(zhí)教的評(píng)論家發(fā)表了各自的觀點(diǎn)。

此次是早稻田大學(xué)研究生院商學(xué)研究科（早稻田大學(xué)商學(xué)院）教授巖村充。他認(rèn)為，必須對(duì)日元貶值帶來(lái)的企業(yè)良好結(jié)算的內(nèi)容進(jìn)行詳查。

匯率變動(dòng)有兩種形態(tài)，即隨著時(shí)間推移逐漸發(fā)生變化的“趨勢(shì)”性變動(dòng)，和匯率水平本身不連續(xù)地發(fā)生急劇變化的“跳動(dòng)”。一直在1美元兌換80日元水平徘徊的匯率，一下跌破了1美元兌換100日元的大關(guān)，下跌了2成以上，這種情況便屬于“跳動(dòng)”。

匯率發(fā)生如此大幅的變動(dòng)，當(dāng)然會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。有一種刻板的觀念認(rèn)為，日元貶值，出口產(chǎn)業(yè)便會(huì)復(fù)蘇，企業(yè)業(yè)績(jī)將得到改善，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也將變好，這將有助于推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但我認(rèn)為，更了解現(xiàn)實(shí)情況的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者們對(duì)未來(lái)看得并不那么樂(lè)觀。

的確，在日元貶值的背景下，很多企業(yè)2012財(cái)年（截至2013年3月）財(cái)報(bào)出現(xiàn)增益。但是，有必要對(duì)其內(nèi)容進(jìn)行詳查。

匯率帶來(lái)變化的3個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)

匯率變動(dòng)給企業(yè)收益帶來(lái)的變化中，有3個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。第1是“海外資產(chǎn)的評(píng)估收益”，第2是“海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)”，第3是“出口利潤(rùn)”。讓我們一個(gè)個(gè)來(lái)分析。

首先是海外資產(chǎn)的評(píng)估收益。日本的跨國(guó)企業(yè)在海外擁有工廠及辦公樓的土地、建筑、設(shè)備等龐大的有形固定資產(chǎn)。有的汽車企業(yè)擁有超過(guò)2萬(wàn)億日元的海外資產(chǎn)，有的機(jī)電企業(yè)擁有數(shù)千億日元的海外資產(chǎn)。這些海外資產(chǎn)幾乎全都由當(dāng)?shù)胤ㄈ怂�有，自然是以美元進(jìn)行計(jì)價(jià)。

例如，在擁有相當(dāng)于1萬(wàn)億日元的以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)的情況下，如果這是公司總部擁有的資產(chǎn)，當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)，日元貶值20％后，便會(huì)產(chǎn)生2000億日元的評(píng)估收益。這種評(píng)估收益是與業(yè)務(wù)活動(dòng)完全無(wú)關(guān)的利潤(rùn)。雖然這些利潤(rùn)不一定會(huì)全部立即體現(xiàn)在本年度結(jié)算數(shù)據(jù)中，但在其得以體現(xiàn)時(shí)，便會(huì)作為在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以后階段追加的特別利潤(rùn)等，對(duì)最終利潤(rùn)產(chǎn)生影響。但是，當(dāng)這些以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)為海外子公司的資產(chǎn)時(shí)，就不會(huì)反映在本財(cái)年利潤(rùn)中。這是因?yàn)�，這些資產(chǎn)會(huì)作為“外幣折算調(diào)整科目”，不通過(guò)本財(cái)年利潤(rùn)，而只是加入到合并計(jì)算的自有資本之中而已。

在發(fā)生匯率“跳動(dòng)”的年份，便會(huì)出現(xiàn)這種資產(chǎn)評(píng)估差額損益。在2012年度收益創(chuàng)下新高的企業(yè)中，可能也有此類因素產(chǎn)生影響的事例吧。不過(guò)，這種海外資產(chǎn)的評(píng)估收益影響到結(jié)算的情況僅限1次�？傊�，其發(fā)生機(jī)率就像中獎(jiǎng)一樣，并不會(huì)影響到下年度以后的利潤(rùn)。因此，今后再與上年度進(jìn)行對(duì)比時(shí)則會(huì)成為減益因素。

對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響的是第2項(xiàng)的海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)及第3項(xiàng)的出口利潤(rùn)。

首先，讓我們從海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)開始進(jìn)行分析。近20年來(lái)，日本企業(yè)逐漸將重心轉(zhuǎn)移到了海外生產(chǎn)上。將其在海外獲得的業(yè)務(wù)利潤(rùn)換算成日元時(shí)，如果日元貶值，則換算金額增大變成增益。不過(guò)，這部分增益并非是因?yàn)閷?shí)際的業(yè)務(wù)活動(dòng)規(guī)模及盈利性提高了。并且，假如2013年度以后繼續(xù)保持日元貶值趨勢(shì)，雖然換算金額將繼續(xù)增加，但相對(duì)于上一財(cái)年的增長(zhǎng)率將會(huì)持平。

另一項(xiàng)出口利潤(rùn)，是將日本工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品出口到海外進(jìn)行銷售時(shí)產(chǎn)生的利潤(rùn)。當(dāng)出現(xiàn)日元貶值趨勢(shì)時(shí)，如果在當(dāng)?shù)匾耘c以前相同的賣價(jià)銷售，利潤(rùn)空間便會(huì)增大。

讓我們用一個(gè)簡(jiǎn)化了條件的例子來(lái)考慮。假設(shè)從日元與美元匯率為1美元兌換80日元時(shí)開始，在美國(guó)以100美元價(jià)格銷售某種產(chǎn)品。將該產(chǎn)品的銷售額換算成日元后，則為平均每個(gè)8000日元。另一方面，假設(shè)在日本的制造成本相當(dāng)于銷售額的6成，為4800日元，從銷售額中減掉成本后的毛利潤(rùn)為3200日元。

此時(shí)如果日元貶值到1美元兌換100日元，那么，這種產(chǎn)品在美國(guó)的銷售額按日元換算，將增加到平均每個(gè)1萬(wàn)日元。另一方面，由于是在日本國(guó)內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)，假設(shè)即使匯率發(fā)生變動(dòng)，制造成本也不會(huì)變，那么毛利潤(rùn)便是5200日元。也就是說(shuō)，與1美元兌換80日元時(shí)相比，毛利潤(rùn)增加到約1.6倍。

筆者認(rèn)為，上述出口利潤(rùn)在2012年度結(jié)算中會(huì)多少有些影響，但效果還沒(méi)完全顯現(xiàn)出來(lái)。假如能全面出現(xiàn)效果，那將是在今后。并且，如果能夠不安于當(dāng)?shù)貎r(jià)格，而是抓住日元貶值使得盈利性變好之機(jī)，降低在當(dāng)?shù)氐馁u價(jià)，以增加銷售份額，便可成功地?cái)U(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。筆者覺(jué)得這是值得高興的事。但實(shí)際上，現(xiàn)在的日本企業(yè)要做到這一點(diǎn)是相當(dāng)難的。