2012年12月24日08:17 來源:人民網(wǎng)-財經(jīng)頻道
在日本實施貨幣寬松政策、美國經(jīng)濟復蘇的帶動下,外匯市場向著日元貶值、美元升值的方向發(fā)展。超出預期的日元貶值將成為擴大利潤、抬升股價的主要因素。
企業(yè)制定業(yè)績計劃的前提是設(shè)想?yún)R率。設(shè)想?yún)R率通常是采用跟隨實際匯率的形式,在日元升值的形勢下,寬松的設(shè)想?yún)R率會使收益少于計劃。在日元貶值的形勢下也是如此,從結(jié)算結(jié)果可以看出,偏緊的設(shè)想?yún)R率將會使利潤增加。
日本企業(yè)目前設(shè)想的匯率為1美元兌換79日元到80日元左右。而實際匯率目前已達到84日元左右,日元貶值幅度較大。自從自民黨總裁安倍晉三表示將實施貨幣寬松政策后,日元貶值、美元升值的動向已然明顯。那么,日元貶值的趨勢今后是否還會持續(xù)下去?
持續(xù)至今的日元升值的源頭是2007年8月的發(fā)生的“巴黎銀行危機”(BNP Paribas shock)。法國大型銀行巴黎銀行凍結(jié)旗下基金后,美國爆發(fā)了次貸危機,股票和外匯市場一片混亂。其根源在于美國住房價格的下跌。從那時開始,日元升值、美元貶值的趨勢一直延續(xù)至今。這主要是因為美國的住宅市場沒有復蘇。
然而,眼下美國的住房價格已經(jīng)轉(zhuǎn)為上漲。再加上股價上漲帶來的資產(chǎn)效應(yīng),美國家庭收支的資產(chǎn)負債表有所好轉(zhuǎn)。其實上,2012年圣誕商戰(zhàn)勢頭堅挺。雖然“財政懸崖”尚在眼前,但除了向富裕層增稅之外,民主黨與共和黨可以相互協(xié)調(diào)。只要消除“財政懸崖”的不確定因素,就會讓人切實感到美國的經(jīng)濟復蘇。
另一方面,在日本,金融政策的走向?qū)⒏訉捤。而且,按照預定,消費稅將于2014年上調(diào),無論政權(quán)的框架如何變動,金融政策都會以寬松的趨勢發(fā)展。一般來說,貨幣寬松政策如果不與拉動需求的政策相結(jié)合,對于改善經(jīng)濟形勢的效果就極其有限,但盡管如此,寬松政策對于日元依然能夠形成沽售壓力。鑒于美國經(jīng)濟復蘇,美元出現(xiàn)走高趨勢,日元對美元匯率未來將朝著1美元兌換90日元到95日元的方向發(fā)展。
這一趨勢將對日本出口企業(yè)的業(yè)績起到積極的推動作用。除美國經(jīng)濟復蘇這一直接因素之外,外匯市場也趨向日元貶值,出口收益出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。如果進行結(jié)算,與設(shè)想?yún)R率相比,日元貶值的情況增多,估計明年企業(yè)業(yè)績超過市場預期的“驚喜結(jié)算”會大幅增多。
日經(jīng)平均指數(shù)或上沖13000點
對于股市而言,日元轉(zhuǎn)為升值和企業(yè)業(yè)績恢復當然會起到積極作用。出口企業(yè)由于多為日本股市代表性企業(yè),因此對日經(jīng)平均股價的貢獻也比較大。在最好的情況下,2013年日經(jīng)平均指數(shù)或許會達到13000點。
但同時也存在風險。如果日元貶值,海外進口資源價格會上漲,對于企業(yè)而言就會增加成本。如果不能擴大商品及服務(wù)等重要的剛性需求,日本很可能陷入物價上漲、經(jīng)濟蕭條的滯脹狀態(tài)。
那么,要如何解決產(chǎn)能與需求的缺口?期待新政權(quán)出臺增加企業(yè)及個人的資金需求等能夠創(chuàng)造剛性需求的政策。(日經(jīng)能源環(huán)境網(wǎng) 供稿)