公共投資維持高水準

還有不少人擔心，地方政府的財政困難會拖慢基礎設施投資以及房地產開發(fā)。甚至有看法認為，房地產泡沫與地方政府的財政崩潰相互作用，將使中國經(jīng)濟陷于困境。6月下旬，銀行間拆借利率一度飆升至13％左右也從側面印證了這一觀點。

事實上，中國1～6月的固定資產投資同比增長20.1％，在主要需求項目中增幅最大。其中，基礎設施投資同比增長25.3％，從資金的來源來看，國家預算資金同比增長18.9％。

在中國，隨著城市的基礎設施不斷完善，通過公共投資刺激經(jīng)濟的效果逐漸下降。中央政府之所以還繼續(xù)保持高水平的投資，是因為不愿意看到經(jīng)濟全面停頓的局面。

中國經(jīng)濟也面臨“六重苦”

中國在1994年實施大規(guī)模稅制改革后，上繳中央的稅收比例大幅增加。現(xiàn)在，稅收的約5成直接分配給中央政府。如此一來，中央政府的債務余額與GDP的比率就僅為20％左右，使得政府能夠短期動用財政收入。

因此，支撐中國經(jīng)濟的最后的支柱——來自中央政府的公共投資財政余力目前沒有問題。中國的中央銀行，也就是中國人民銀行也不獨立于政府，其金融政策的目標很明顯是要粉碎泡沫。

然而，從中長期來看，不得不說中國經(jīng)濟還存在諸多問題。日元升值、勞動法規(guī)、高電價等一直被稱作是日本經(jīng)濟的“六重苦”。借用這一說法，中國經(jīng)濟其實也面臨著“六重苦”。

前面提到的人工費上漲就是其中一重苦，人民幣升值是另一重苦。雖說采用的是浮動匯率制，但中國的匯率水平依然受到政府管理。在化石燃料進口不斷增長的情況下，為了抵抗通貨膨脹的壓力，政府很可能繼續(xù)引導人民幣升值。

還有一重苦是以“鬼城”為代表的地方政府亂開發(fā)以及財政困難。日本內閣府的官員對此也很警惕，認為“如果地方財政困難持續(xù)下去，在經(jīng)濟出現(xiàn)循環(huán)性惡化時，有可能會出現(xiàn)無法實施有效的刺激措施的風險”。

人工費上漲的背后原因之一——老齡化也是中國經(jīng)濟的一重苦。尤其是公共養(yǎng)老金，“挪用”后來人繳納的養(yǎng)老金的“空賬”運行狀況已經(jīng)常態(tài)化，中國官方曾經(jīng)推測，養(yǎng)老金缺口已經(jīng)達到了2萬億元。而且，無法排除這一數(shù)字是低估后的結果的可能性。

今后，中國還有可能需要向環(huán)保措施投入巨額費用，這一點同樣不可忽視，也是中國經(jīng)濟的一重苦。與此同時，這樣的動向也無可避免地會給企業(yè)的生產活動造成負面影響。但是，該領域很難推算出明確的成本，負荷的大小還不得而知。

最后一重苦是，中國企業(yè)改善生產效率的進展緩慢。日本以石油危機為契機，在高速成長期結束到泡沫崩潰之前，大致維持住了3～4％的經(jīng)濟增長，在此期間，日本經(jīng)濟增長的原動力是提高生產效率。而在中國，在國企壟斷市場的狀況下，市場還存在諸多限制，因此企業(yè)很難提高效率和實現(xiàn)創(chuàng)新。在中國已經(jīng)結束高速成長的今天，提高生產效率將是中國面臨的最大考驗。（日經(jīng)技術在線！ 供稿）